麥達數字于4月23日晚間披露了2017年年報。公司2017年全年實現營業收入9.36億元，同比增長17.16%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7532.73萬元，較上年同期下降49.78%；實現歸屬于上市公司股東扣非后的凈利潤5212.43萬元，同比大增212.31%。相比凈利潤指標，扣非后的凈利潤更能反映企業主營業務增長的實質，該指標200%以上的增長表明麥達數字的主業目前正處于非常好的發展局面?，F金流方面，公司2017年取得的經營活動產生的現金流量凈額為1.05億元，同比增長202.3%，充足的經營利潤現金流含量表明公司盈利質量較高。

“智慧營銷+智能硬件”雙輪驅動主業超預期增長

       麥達數字2017年主營業務實現超預期增長的一個重要原因是公司在報告期內實施了“智慧營銷+智能硬件”雙輪驅動的核心經營策略，并將資源持續向這兩大主業聚焦，并取得了良好的效果。

       智能硬件領域，公司依托20多年積累的在生產制造、供應鏈服務、質量控制和成本管控等方面的能力，通過繼續加大研發和技術創新投入，對傳統硬件制造業務進行了智能化升級，不僅良好地維持了公司與GE、飛利浦等國際知名硬件品牌的長期合作關系，還將自有品牌工程類產品打入到了全家、華為、京東等相關項目。核心競爭力的提升使得公司制造板塊的經營業績得以大幅改善，營收貢獻同比增加37.44%、凈利潤貢獻同比增加28.35%。

       依據公告，麥達數字智能硬件板塊定位于“成為智能硬件產品解決方案提供商”，公司正在圍繞“智能硬件孵化平臺”，通過內生發展及外延投資及產融結合的方式，打造以物聯網技術為基礎的多元化智能硬件孵化平臺。未來，公司將積極尋求合作伙伴，在智能硬件領域加大推廣力度，尋求切入優質大單品的產業鏈，利用核心競爭力為持續為上市公司帶來收益。

       智慧營銷領域，麥達數字依托包括順為廣告、奇思廣告、利宣廣告、北京麥達等在內的智慧營銷子公司，成功搭建了全產業鏈、全媒體一站式整合數字營銷平臺，并在報告期內成功切入梅賽德斯-奔馳售后服務、招商銀行等大客戶的營銷體系。報告期內，公司還引入甲骨文全球副總裁高禮強等互聯網領域富有管理和技術經驗的行業專家，圍繞智慧營銷這一主題不斷加大研發投入，并啟動了包括“雷達”在內的數個研發及內部孵化項目。

       未來，公司的智慧營銷板塊將致力于以技術為橋梁、以數據為驅動力、以品效合一為目的的一站式營銷數字化轉型服務，構建企業營銷生態鏈。根據公司的戰略規劃，圍繞智慧營銷服務業務布局是公司當前及未來一定時期的戰略側重點，智慧營銷板塊已經成為公司新的成長動力。

產投研深度融合，促進公司產業升級和戰略理念提升

       除通過并購順為廣告、奇思廣告、利宣廣告、北京麥達等企業進入智慧營銷領域外，麥達數字還通過參股的形式先后投資了六度人和、贏銷通、奇異果互動、富數科技等多家云計算及大數據細分領域的優質企業，為公司在智慧營銷領域構建了更強大的生態鏈。

       重要的是，麥達數字的對外投資不僅僅是停留在股權層面，而且還與參股公司進行產業、研發創新等方面的深度融合。例如，4月23日麥達數字還發布了一則《關于預計公司2018年度日常關聯交易》的公告，公告表示，基于公司業務發展需要，預計子公司于2018年度向關聯方“六度人和”銷售及采購商品、提供及接受勞務，交易總金額預計不超過5600萬元。上述關聯交易金額主要來自兩個方面，一是公司子公司“實益達”與六度人和簽署附生效條件的《智能電話機及語音流量業務戰略合作協議》，為六度人和提供智能電話硬件和語音流量業務，金額不超過人民幣5000萬元；二是子公司北京麥達為六度人和提供銷售代理服務而產生的交易，金額不超過600萬元。

       值得一提的是，麥達數字與六度人和的合作還孵化出了新型智慧營銷產品“雷達”。應用“雷達”后，EC產品（六度人和的SaaS CRM產品）的客戶意向率提升了1.6倍，客戶成交率提升了2.4倍，業績提升率提升了2.3倍，大幅提升了EC的營銷效率?；谠贓C產品上應用所帶來的良好效果，智慧營銷“雷達”平臺正在探索在其他場景的應用，并將其作為極具成長潛力的創新產品進行重點孵化。

       依據麥達數字的產投研融合的發展理念，未來公司將繼續與被投資企業在業務、研發、創新等方面進行協同合作，一方面借助被投資企業的前沿的理念對現有產業和戰略理念進行升級，另一方面，利用上市公司在營銷渠道、研發能力等方面的優勢，為被投資企業賦能。

       根據年報判斷，麥達數字未來在對外投資及產投研融合方面的空間還非常大。一是公司與已投資的六度人和、贏銷通、奇異果互動、富數科技等參股公司還有較大的產投研合作空間；二是公司截止2017年12月31日的可使用資金約7.22億元，且資產負債率僅為17%，未來有充足的資金投資新的符合公司戰略的優質標的；三是公司2018年將聯合灃源資本共同募集總額超過6億元的專項產業基金，圍繞公司主業積極布局互聯網+、大數據、人工智能、企業服務、金融科技、物聯網等領域的優質標的。

三家子公司均超額完成累計業績承諾

       麥達數字4月23日披露的《關于重大資產重組業績承諾實現情況的說明》顯示，公司在2015年并購的順為廣告、奇思廣告、利宣廣告3家子公司在3年業績對賭期內累計實現的扣除非經常性損益后的凈利潤分別為1.02億元、8,133.19萬元和4,089.35萬元，均高于其分別對應的9975萬元、7182萬元和3990萬元的業績承諾，全部超額完成了業績承諾。

       然而，投資者目前最關心的問題莫過于對賭期之后這3家子公司會否出現業績大幅下滑，并且導致商譽減值的情況。依據公開信息，上市公司對智慧營銷板塊的高管及核心骨干進行了股權激勵，以提高對賭期后團隊的積極性，預計此舉能夠最大程度保障上市公司智慧營銷板塊的穩定性和業績增長的連續性。

       由于業績預期較好，順為廣告、奇思廣告、利宣廣告3家子公司目前也不存在商譽減值的情形。依據麥達數字于4月23日披露的《關于公司商譽減值測試的專項報告》，評估機構評估的截至2017年12月31日奇思、順為、利宣資產組合的公允價值分別為42,529.03萬元、44,313.71萬元、15,534.18萬元，大幅高于期末賬面各項可辨認凈資產的公允價值及商譽之和（分別為30,950.80萬元、39,630.26萬元、10,500.73萬元），具有較高的安全墊，因此未來幾年出現商譽減值的概率較小。

       （注：文章來源wind）